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机构融资成长课:“脱虚向实”下的必选题之变 银证IPO一路狂奔 类金融、私募大门已关

来源:网络 编辑:谷歌 时间:2018-01-13 01:19
  就在过去的数年时间里,资本市场开启了金融机构融资的大时代,无论是券商、保险、银行这些资本市场的主流机构还是私募千亿国际娱乐qy966,互联网金融公司这些后起之秀都在拼命借力资本市场以融资带动发展,甚至超越原有的行业格局。而金融机构伴随着融资的起起伏伏也构成了资本市场一幅生动、壮阔的画卷。(谭楚丹)   2017年最后几个交易日,著名私募股权投资机构中科招商正式在全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统”)摘牌。   审视中科招商在资本市场的一个轮回,恰好是金融机构利用资本市场融资便利窗口期改变发展轨迹,而后因为监管转向趋严不得不被动重新规划发展路径的鲜活案例。   融资,不仅仅在中科招商的案例中是核心要素,也是近几年各类金融机构发展中无法跳过的必选题。   “脱虚向实”下的融资变局   2017年12月26日中科招商被强制摘牌,每股0.61元的收盘价是其在新三板最后的身影。   这家被市场称为“定增之王”的私募,在新三板的市值曾达到1300亿元的顶峰,一度令同行艳羡。   第二天,一家类金融企业——奇瑞徽银汽车金融股份有限公司,其申请终止IPO的材料获证监会批准,在12月27日止步上市。   该公司净利润超6亿,原本它很可能成为首家登陆资本市场的国内汽车金融公司。   私募与类金融在经历两年热热闹闹的上市融资路后,在2017年终在公众面前回归平静。   这与“脱虚向实”的大时代有关。   2015年12月23日私募股权投资机构在新三板的挂牌及融资突然被监管层叫停。随后,2016年1月19日,全国中小企业股份转让系统向券商发出非正式窗口指导,暂停类金融机构的挂牌和融资。   “新三板市场上以PE管理机构为代表的类金融机构频繁融资,融资金额、投向等问题引起社会关注和质疑,在此背景下,相关部门考虑加强对此类机构的监管。绝大多数类金融机构在新三板市场募集资金最终又拿这笔钱去做金融业务,这样与脱虚向实的要求相悖。”一位接近监管层的券商人士1月10日对记者指出。   最终在2016年5月27日,全国股转系统发布针对类金融机构挂牌融资的正式监管文件,即《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》。   根据通知的内容,私募股权千亿国际娱乐qy966挂牌和融资名义上放开,但条件极为苛刻,截至2018年1月11日再无新的私募千亿国际娱乐qy966挂牌新三板,而存量机构也再无融资的可能性。与此同时,类金融机构在新三板挂牌融资的大门也彻底关闭。   从窗口指导开始截至2018年1月11日,新三板所有类金融机构再无挂牌和融资的记录,属于类金融机构的新三板融资时代已经彻底远去。   后来者,如距离挂牌新三板只差临门一脚的天星资本便没有了挂牌后通过巨额融资改变机构发展格局的机会。   2017年开始,在无法融资的影响下,众多类金融机构开始摘牌,原本被市场认为是稀缺投资标的公司,股价也一落千丈。   事实上,监管思路也是具有连续性的,新三板融资通道关闭,A股市场无论是IPO还是并购重组对于类金融企业也严苛起来,甚至可以说在新的监管思路之下涉及类金融资产收购或是类金融企业IPO均有极大的失败风险。   “2016年监管层对类金融资产审核态度转变很大,尤其是在并购重组端资产中涉及并购类金融基本是需要剥离出去,很多公司的并购重组受到了影响。”一位华泰证券投行部的资深保代人士1月11日对记者讲道。   而已经登陆A股的类金融企业其融资通道也被收窄。九鼎投资在借壳中江地产之后便抛出了一笔120亿规模的定增案,但在监管一再的问询和市场环境剧烈变化的影响下这笔融资最终以失败告终。   有人欢喜有人愁。与上述机构几乎同时,2017年12月28日华西证券终于熬出头,顺利通过发审会,公司早在2015年6月已经递交招股书。   据了解,在“脱虚向实”的背景下,券商正进一步加强风险防控能力,稳步提升资本实力,旨在努力提高服务实体经济的水平。   2015-2017年间,各有4家、2家、4家证券公司登陆A股。   在证监会排队的券商还有9家,分别为天风证券、中泰证券、红塔证券、华林证券、华西证券、南京证券、国联证券、中信建投证券、长城证券。   另一融资大军——银行,2016-2017年间就有9家城商行登上A股,合计募集资金为302.21亿元。   银行板块的上市融资亦没有要停的意思,据公开资料显示,在证监会排队上市的银行还有17家。   关键的2013年   在业态和监管的持续变化下,融资通道的打开和丰富是大时代赋予金融机构最好的礼物。   最先感受到业态出现变化的是券商。据了解,2010年券商可开展多项创新业务,融资融券和股指期货正式推出,事实证明,多年后两融业务成为券商重要的利润增长点。同时中小板与创业板陆续成立,也让证券公司的直投业务因此得到扩展。   随着券商创新大会的开展,证券公司在创新业务的参与积极性提高。以资管业务为例,2013年券商资管迎来“春天”,“银证合作”替代“银信合作”,大量的通道业务让不少券商资管赚得盆满钵满。   如何扩大创新业务,净资本是绕不开的重要条件。随着创新业务开展如火如荼,证券公司对资本的渴望达到了前所未有的强烈程度。   深圳一名券商分析师回忆称,彼时业内呼吁放宽净资本限制条件,“监管层主要把创新业务让净资本充足的券商进行试点,比如融资融券,他们就有先发优势;同时,创新业务规模大大受限于净资本,因此行业普遍要提升融资能力。”   他指出,彼时券商融资需求较大,但融资渠道亦有限,比如证券公司在当时是不具备发行金融债的资格。   与券商一样“一路狂奔”的是保险业。   前述深圳券商分析师回顾道,2011-2013年间保险业经历了多轮次级债融资潮,融资目的主要解决偿付能力的不足。   据了解,长期以来,保险业发展方式粗放,片面追求保费规模;公司间恶性竞争,一些公司盈利能力较弱,有的甚至亏损。尽管保费迅速膨胀,资本补充速度却低于保费扩张的速度,造成资本金不足和偿付能力不足。   前述深圳券商分析师说,当时部分公司的偿付能力已接近监管红线,已经引起监管的重视。2011年部分险企的年报显示,中国人寿为170.12%,中国平安寿险和产险分别为156.10%和166.10%,新华保险为155.95%。据了解,2014年监管把偿付能力充足率提升至150%红线。   终于,受净资本约束的各类金融细分行业,其融资渠道在2013年得到了“松绑”,这也开启了金融机构融资的大时代。   2013年3月,证监会公布了《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见稿)》,细化了证券公司债券、次级债有关规定,更重要的是允许证券公司按照规定发行收益凭证。   据了解,收益凭证随后成为券商重要的融资工具。   同年12月证监会明确表示,“支持符合条件的证券公司依法公开发行千亿国际客户端下载并上市,完善经营机制、增强资本实力,创新发展、做优做强。”
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